2月14日，百度發(fā)布了2017財(cái)年第四季度和全年未經(jīng)審計(jì)財(cái)報(bào)。報(bào)告顯示，百度第四季度總營收為人民幣236億元（約合36.2億美元），與上年同期相比增長29%；凈利潤為人民幣42億元（約合6.39億美元），與上年同期相比增長1%。財(cái)報(bào)發(fā)布后，百度董事長兼CEO李彥宏、COO陸奇和CFO余正鈞出席財(cái)報(bào)電話會(huì)議，解讀財(cái)報(bào)要點(diǎn)并回答分析師提問。以下是分析師問答環(huán)節(jié)主要內(nèi)容：

麥格理分析師Wendy Huang：公司本年度信息流廣告營收的目標(biāo)是多少？公司與金龍汽車合作的小型巴士數(shù)量有多少？

余正鈞：信息流廣告業(yè)務(wù)是公司四季度營收增長的主要驅(qū)動(dòng)力之一，環(huán)比有20%的增長，預(yù)計(jì)本年度中每個(gè)季度的環(huán)比增長也可以達(dá)到這個(gè)數(shù)字。

陸奇：關(guān)于與我們的合作伙伴量產(chǎn)L4級(jí)別小型巴士的問題。首先，量產(chǎn)上市的時(shí)間是今年下半年，第二，目前有很多客戶對(duì)這款產(chǎn)品都非常感興趣。第三，（自動(dòng)駕駛汽車）這個(gè)市場(chǎng)有加速成長的潛力，尤其是L4級(jí)別市場(chǎng)，因?yàn)檫@類車輛速度較低，使用環(huán)境相對(duì)限制更多。如果將這些條件考慮在內(nèi)，就會(huì)有更多的商業(yè)化和轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品的機(jī)會(huì)。L4市場(chǎng)今年還是起步之年，但是我們的合作伙伴已經(jīng)表現(xiàn)出非常大的興趣，比如物流行業(yè)的合作伙伴，物流車輛可能不會(huì)要求以最高的速度行駛，它可以在比如凌晨0點(diǎn)到4點(diǎn)的時(shí)間開行，總之我們對(duì)公司的自動(dòng)駕駛汽車平臺(tái)的加速商業(yè)化和產(chǎn)品化的趨勢(shì)非常興奮，未來公司的合作伙伴還將更多，出現(xiàn)在各個(gè)領(lǐng)域。

花旗分析師Alicia Yap：公司與金龍的合作會(huì)否從下半年開始產(chǎn)生營收？與其他生產(chǎn)商的合作會(huì)否增加公司明后年的營收貢獻(xiàn)？另外，公司在線營銷客戶數(shù)量出現(xiàn)環(huán)比的下降，原因是什么？本年度未來幾個(gè)季度的趨勢(shì)是怎樣的？

陸奇：關(guān)于公司的商業(yè)模式，我們從一開始就非常明確，就是為各類車輛提供自動(dòng)駕駛服務(wù)，比如我們第一個(gè)商業(yè)化的服務(wù)就是高清地圖，通過這一服務(wù)尋找貢獻(xiàn)營收的機(jī)會(huì)。從經(jīng)營模式的角度而言，百度阿波羅和谷歌安卓是非常類似的。比如，三星可以在手機(jī)上免費(fèi)使用安卓操作系統(tǒng)，但是需要為搜索服務(wù)支付費(fèi)用，這也是谷歌最主要的商業(yè)化手段之一。高清地圖是百度阿波羅的第一項(xiàng)服務(wù)，未來還會(huì)有更多在計(jì)劃和開發(fā)之中，將持續(xù)為公司貢獻(xiàn)可觀的營收。話說回來，為市場(chǎng)提供最好的產(chǎn)品還是需要些時(shí)日，我們聚焦于整個(gè)生態(tài)系統(tǒng)的健康，提升技術(shù)實(shí)力，確保獲得更多的合作伙伴，以健康的，可持續(xù)的方式經(jīng)營我們的業(yè)務(wù)。最后我想說，百度阿波羅為公司未來的業(yè)務(wù)模式拓展預(yù)留了很多選項(xiàng)，我們對(duì)公司未來的盈利能力充滿信心，目前這個(gè)階段我們聚焦長期發(fā)展，和生態(tài)系統(tǒng)的健康發(fā)展。

余正鈞：關(guān)于在線營銷客戶數(shù)量出現(xiàn)環(huán)比下降的問題，公司四季度開始縮減百度直通車服務(wù)，這個(gè)服務(wù)可以讓用戶通過搜索得到本地的生活服務(wù)信息，這部分業(yè)務(wù)服務(wù)成千上萬個(gè)客戶，但是對(duì)公司營收的貢獻(xiàn)占比只有1%，所以我們認(rèn)為這部分業(yè)務(wù)客戶數(shù)量的下降不會(huì)對(duì)公司整體營收和客戶數(shù)量造成影響。去年公司非常注重核心業(yè)務(wù)的貢獻(xiàn)，將業(yè)務(wù)與預(yù)算重心都轉(zhuǎn)移到核心業(yè)務(wù)上來，比如人工智能。

　Alicia Yap：百度直通車業(yè)務(wù)的縮減和糯米網(wǎng)有聯(lián)系嗎？

余正鈞：是的，百度直通車是糯米網(wǎng)的一部分業(yè)務(wù)。

　巴克萊分析師Gregory Zhao：第一個(gè)問題，公司的信息流廣告業(yè)務(wù)是否會(huì)在一季度和二季度保持20%的環(huán)比增速？第二個(gè)問題，公司在線營銷客戶數(shù)量出現(xiàn)了2%的增長，請(qǐng)問那個(gè)業(yè)務(wù)的增長最為迅速？

余正鈞：一季度環(huán)比四季度的變化通常受季節(jié)因素影響，從我們的營收預(yù)測(cè)你可以看出，我們預(yù)測(cè)會(huì)有環(huán)比的下降，但是走出淡季之后，我們預(yù)計(jì)增長可以達(dá)到這個(gè)數(shù)字。第二個(gè)問題，我們的客戶來自不同領(lǐng)域，比如零售，電商，游戲，等等。

陸奇：對(duì)于我們不同領(lǐng)域廣告客戶的變化，我們的重點(diǎn)還是在于提高百度廣告平臺(tái)的實(shí)力。百度提供不同的廣告服務(wù)項(xiàng)目，比如目標(biāo)轉(zhuǎn)化出價(jià)（oCPC），使用這項(xiàng)服務(wù)的客戶，比如在電商，汽車，旅游，和其他幾個(gè)領(lǐng)域的客戶，都大幅提高了他們的廣告支出，因?yàn)橥ㄟ^使用這項(xiàng)服務(wù)，他們的投資回報(bào)率提升了，營收轉(zhuǎn)化率提高了，因此自然在廣告預(yù)算就會(huì)相應(yīng)地增加。百度的數(shù)據(jù)服務(wù)為他們提供更優(yōu)質(zhì)的廣告形式，這種合作是雙贏的。

　八六證券分析師Juan?Lin：可否詳述公司與華為的合作？在人工智能方面有哪些合作？搜索服務(wù)對(duì)營收有怎樣的貢獻(xiàn)？另外，公司有計(jì)劃提高DuerOS中內(nèi)容服務(wù)的投資，在音樂方面有什么計(jì)劃？

陸奇：DuerOS是中國領(lǐng)先的對(duì)話式人工智能系統(tǒng)，這體現(xiàn)在平臺(tái)規(guī)模，用戶規(guī)模和創(chuàng)新動(dòng)能方面。DuerOS的內(nèi)容服務(wù)進(jìn)展也非常不錯(cuò)，目前這個(gè)階段，音樂內(nèi)容是智能音箱產(chǎn)品的重要組成部分。目前，版權(quán)擁有者和唱片公司對(duì)內(nèi)容的授權(quán)還是集中通過移動(dòng)App和網(wǎng)站這些載體分發(fā)，通過智能設(shè)備的內(nèi)容分發(fā)還處于早期。我們目前正與版權(quán)擁有者和唱片公司進(jìn)行磋商，憑借我們強(qiáng)大的平臺(tái)實(shí)力和諸多的合作伙伴，他們的內(nèi)容可以通過我們的渠道，以更多非傳統(tǒng)方式，分發(fā)給更多用戶，進(jìn)而獲得營收。

與華為和其他設(shè)備生產(chǎn)商的合作主要出于這樣一些想法，人工智能是一股革新浪潮，將手機(jī)提升至一個(gè)“新移動(dòng)時(shí)代”，每個(gè)手機(jī)都將具備一系列的感應(yīng)功能，比如光感應(yīng)，音頻感應(yīng)，神經(jīng)計(jì)算等等。iPhone X和華為Mate 10都是這一波新浪潮中的代表機(jī)型。可以想象未來的手機(jī)能夠“看到”周圍的環(huán)境，能夠“聽到”并更為精確地識(shí)別聲音，這些對(duì)百度而言都是巨大的機(jī)會(huì)。百度在語言識(shí)別和3D影像方面的人工智能技術(shù)可以幫助手機(jī)制造商生產(chǎn)更多功能的機(jī)型，這些手機(jī)具備更為先進(jìn)的互動(dòng)功能，比如增強(qiáng)現(xiàn)實(shí)功能，這些都可以與百度的核心服務(wù)相連接，比如搜索和信息流廣告。也會(huì)有機(jī)會(huì)降低我們的渠道費(fèi)用，更為重要的是令我們的內(nèi)容可以通過更多模式進(jìn)行分發(fā)，互動(dòng)，提高用戶體驗(yàn)和使用，進(jìn)而有更大的機(jī)會(huì)商業(yè)化。當(dāng)然，我們還有很大的提升空間，我們很榮幸與華為進(jìn)行合作，百度也將繼續(xù)提高自己的人工智能技術(shù)實(shí)力和服務(wù)能力，服務(wù)更多用戶。余正鈞：DuerOS提供的服務(wù)不止通過智能設(shè)備播放音樂，百度還有很多其他具備戰(zhàn)略優(yōu)勢(shì)的內(nèi)容服務(wù)，比如百度知道，百度問答，百度貼吧和愛奇藝等等。這些都是百度用戶的內(nèi)容獲取渠道。

派杰分析師Karen Chen：考慮到公司通過與手機(jī)制造商的合作，加大營銷力度，公司本年度的流量獲取成本的趨勢(shì)如何？會(huì)計(jì)原則的變化會(huì)否影響公司整體業(yè)務(wù)規(guī)模的變化和利潤率的變化？

余正鈞：流量獲取成本領(lǐng)域的競(jìng)爭還是挺激烈的，過去我們?cè)诟?jìng)價(jià)的時(shí)候考慮的是對(duì)利潤率的影響，而隨著規(guī)模效應(yīng)不斷增強(qiáng)，公司利潤率越來越高，我們將重點(diǎn)關(guān)注百度App，檢視整體的流量獲取成本，提高在流量方面的投資回報(bào)率。

由于美國會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第606號(hào)的變化，2018年財(cái)報(bào)將不包括增值稅部分，不包含增值稅的營收通常意味著利潤率更高。2018年會(huì)有三個(gè)業(yè)務(wù)部分可能會(huì)拉低利潤率，一是內(nèi)容支出，除了愛奇藝的內(nèi)容購買，還會(huì)加大百家號(hào)的生態(tài)系統(tǒng)建設(shè)，二是市場(chǎng)營銷推廣，三是研發(fā)支出的增長與2017年大致相同，也要有可能因?yàn)樵谌斯ぶ悄芊矫娴耐度攵摺?/p>

　瑞銀分析師Ming Xu：公司如何看待信息流和視頻行業(yè)的競(jìng)爭，尤其是在內(nèi)容方面的競(jìng)爭？如何評(píng)價(jià)信息流業(yè)務(wù)的利潤率？與公司核心搜索業(yè)務(wù)相比如何？

李彥宏：信息流是百度App整體搜索服務(wù)的一部分，用戶感興趣的內(nèi)容不止體現(xiàn)在搜索結(jié)果中，也會(huì)體現(xiàn)在信息流內(nèi)容之中。我們的信息流更加個(gè)性化，相關(guān)性也更強(qiáng)。從各個(gè)方面的數(shù)據(jù)都有體現(xiàn)，百度這部分業(yè)務(wù)取得了巨大的成長。

視頻方面，愛奇藝依然處于市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)者地位，在日活躍用戶數(shù)，平均觀看時(shí)長，付費(fèi)用戶數(shù)和盈利水平方面都是第一，雖然愛奇藝還沒有取得盈利，我們的虧損要比競(jìng)爭對(duì)手要少。在利潤率方面，目前信息流的利潤率要比搜索業(yè)務(wù)的利潤率低，但是長遠(yuǎn)來看，兩者的利潤率水平將逐步接近。

摩根大通分析師Alex Yao：公司今年如何驅(qū)動(dòng)核心搜索業(yè)務(wù)的增長？尤其考慮到手機(jī)端流量增長的放緩。

余正鈞：一方面，百度具備很多技術(shù)，比如目標(biāo)轉(zhuǎn)化出價(jià)（oCPC），基于數(shù)據(jù)的動(dòng)態(tài)廣告，可以促進(jìn)更多交易的實(shí)現(xiàn)。另一方面，隨著百度App用戶的增長，移動(dòng)搜索和信息流內(nèi)容的使用就會(huì)增加，這對(duì)用戶和廣告客戶而言都是利好，而且有相互促進(jìn)的作用。

陸奇：搜索作為人最基礎(chǔ)的一個(gè)需求，從長遠(yuǎn)來看，搜索業(yè)務(wù)的增長是毋庸置疑的。我們需要驅(qū)動(dòng)搜索量和搜索用戶的共同增長，有兩方面事情可以做。一是向搜索用戶提供更多高好的內(nèi)容，比如視頻，我們會(huì)持續(xù)投入高質(zhì)量視頻的制作，促成內(nèi)容的強(qiáng)勁增長。二是令搜索模式多樣化，我們目前主要是關(guān)鍵詞搜索，而我們需要提高語音搜索，圖片搜索的比例。另外就是商業(yè)化水平的改善，比如動(dòng)態(tài)廣告，目標(biāo)轉(zhuǎn)化出價(jià)（oCPC），每一個(gè)垂直搜索領(lǐng)域都有可能深化的潛力，創(chuàng)造更多的營收。最后我們還將大力促進(jìn)百度App的增長，因?yàn)楣镜乃阉鳂I(yè)務(wù)相比其他競(jìng)爭對(duì)手具有差異化優(yōu)勢(shì)，而公司沒有為百度App購買任何流量，全都是原生的用戶流量，這些都是用戶數(shù)，搜索量和利潤水平從長遠(yuǎn)角度來看增長的最大動(dòng)力。

　　瑞士信貸分析師Thomas Cheung：公司的互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)增長很快，可否預(yù)測(cè)一下監(jiān)管領(lǐng)域可能的限制措施與可能盈利的時(shí)間點(diǎn)？

余正鈞：我猜你說的可能是去年12月份規(guī)定的年利率36%的最高民間借貸利率紅線。百度利用強(qiáng)大的數(shù)據(jù)能力，可以為用戶提供年利率低于36%的金融產(chǎn)品。此項(xiàng)規(guī)定的出臺(tái)令借款者更難從銀行貸到款，從這個(gè)意義上講，我們是受到了影響。公司金融業(yè)務(wù)還沒有盈利，但是趨勢(shì)是積極的，從過去幾個(gè)季度的數(shù)字來看，我們的虧損率在逐季縮窄，公司非?？春媒鹑跇I(yè)務(wù)未來的發(fā)展。

瑞穗證券分析師Jin Yoon：剛才提到說今年的內(nèi)容支出增長將和去年一樣，請(qǐng)問是增長比例一樣還是增長數(shù)額一樣？一季度會(huì)否出現(xiàn)大幅的環(huán)比增長？而后面幾個(gè)季度的增長相對(duì)趨緩？

余正鈞：今年的內(nèi)容支出增長比例將等于或者大于去年的增長比例。第二個(gè)問題，一季度的環(huán)比增長會(huì)比去年四季度的環(huán)比增長要快，因?yàn)槿ツ?0月初那件事情所產(chǎn)生的影響，而此類內(nèi)容限制管制的情況將不會(huì)在今年一季度出現(xiàn)。

　中金分析師Natalie Wu：搜索和信息流業(yè)務(wù)中大客戶與中小客戶的平均廣告支出是多少？貢獻(xiàn)占比分別是多少？未來的趨勢(shì)如何？

李彥宏：傳統(tǒng)上來講，我們不披露大客戶與中小客戶貢獻(xiàn)占比，但是可以告訴你的是，大客戶的貢獻(xiàn)營收增長更快。大客戶更愿意與我們交換數(shù)據(jù)，促進(jìn)各自的營收轉(zhuǎn)化。使用搜索和信息流廣告客戶是不同的客戶，但也有交叉。有些偏愛搜索廣告，有些需要向某些人群發(fā)布他們的廣告，比如20-25歲的人群，三線城市人群等等，這些客戶會(huì)使用信息流廣告。房地產(chǎn)，旅游行業(yè)的客戶也偏愛信息流。

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